Guatemala estudia crear una bolsa electrónica: ¿qué significa para los inversionistas?
Los próximos pasos para que Guatemala tenga un mercado de capitales más desarrollado, alineado con los estándares mundiales de las bolsas de valores, son la creación de una comisión de valores y de una plataforma de anotación en cuenta en la que los títulos se registren y liquiden de manera electrónica.
Este es parte de un proyecto de ley que podría dictaminarse en las próximas semanas y que se trabaja desde el seno de las instituciones de regulación financiera del país.
Según Valeria Prado, viceministra de Asuntos Registrales del Ministerio de Economía (Mineco), la infraestructura legal y fiscal no ha sido la idónea para que el mercado de valores logre crecer. Por esta razón, se ha promovido la creación de un proyecto de ley que reforme la normativa vigente sobre la Bolsa de Valores.
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“La regulación es bastante restrictiva y no permite tanto al inversionista como al inversor crear diferentes figuras para potenciar los beneficios para ambos”, señala Prado. Añade que la ley vigente es obsoleta y que su actualización es urgente.
Según Prado, el objetivo de este nuevo proyecto de ley es reformar la normativa actual para crear una autoridad denominada Comisión de Valores, una entidad autónoma encargada de supervisar el sector. Además, se podrían contemplar nuevas figuras o vehículos de inversión que faciliten el desarrollo del mercado.
Wendy Mena, Investment Promotion Manager en Invest Guatemala, coincide con Prado en que el país no ha logrado desarrollar un mercado de valores que funcione como un mecanismo alternativo para que las empresas busquen financiamiento.
Para que todos los participantes del sistema financiero estén regidos bajo las mismas condiciones, es fundamental contar con una ley, explica Roderico Anzueto, gerente de Tesorería Corporativa del Banco Industrial.
Lo que significa para los inversionistas
Según Anzueto, digitalizar el mercado de valores es lo que podría ayudar al país a poder ofrecerlo a más personas. Incluso, Anzueto menciona que este sería uno de los incentivos para que los bancos busquen su participación de manera activa.
“El desarrollo de un sistema de anotación en cuenta para títulos públicos y privados en Costa Rica ha sido un factor clave en la modernización del mercado financiero. Este sistema ha permitido la integración eficiente del sistema de pagos con el sistema de custodia, facilitando transacciones más seguras y ágiles”, explica Ricardo Hernández, instructor de los programas de actualización para agentes de bolsa y operadores de mercados de derivados de la Bolsa Nacional de Valores, S.A., de Costa Rica.
Un sistema de anotación en cuenta es un mecanismo utilizado en los mercados financieros donde los valores —títulos públicos, como bonos del Estado, y privados, como acciones o bonos corporativos— se registran electrónicamente en lugar de emitirse en formato físico. Por su parte, un sistema de custodia es una infraestructura que administra y resguarda los valores financieros, de manera que las transacciones de compra y venta de títulos se procesen correctamente. Al vincularlo con el sistema de pagos, la liquidación de valores se realiza de forma automatizada.
“Lo que se necesita es dinamizar el mercado y digitalizarlo para facilitar su democratización en todo el país”, menciona Anzueto.
Según Hernández, gracias a que tienen un sistema completamente automatizado y electrónico, cuentan con costos bajos, lo que a su vez baja el costo de inversión. “Los mercados deben dirigirse a tener costos de inversión bajos, para posibilitar el ingreso de los inversionistas”, reitera Hernández
¿Qué contendría esta ley?
Prado expresa que, para este proyecto, se unieron instituciones como la Bolsa de Valores Nacional, el Banco de Guatemala, la Superintendencia de Bancos (SIB) y la Superintendencia de Administración Tributaria (SAT).
“La idea es acordar un documento con el que todas las partes nos sintamos cómodas, tanto el sector privado como el sector público, y todos los agentes que, de una u otra forma, están involucrados en el mercado, para que eventualmente pueda convertirse en una iniciativa de ley”, argumenta Prado.
Rolando San Román, director general de la Bolsa Nacional de Valores, señala que un marco regulatorio sería un elemento clave para el desarrollo del sector y que, además, este debe trabajarse a partir de un ente regulador especializado en el mercado de valores, como el que menciona Prado, con el objetivo de garantizar el cumplimiento de estándares internacionales.
Por otro lado, Prado insiste en que uno de los puntos a considerar es la necesidad de eliminar los títulos físicos, facilitar la negociación electrónica y desmaterializar los valores a través de un sistema de anotaciones en cuenta.
“Yo esperaría avanzar en esto en un plazo no mayor a seis meses”, expresa Prado, quien señala que deben consensuar el texto final entre todas las entidades participantes.
Acceso alternativo a capital
Uno de los mayores problemas al hablar de inversión, según Ofelia Fernández, decana de la Facultad de Administración y Negocios de la Universidad del Valle de Guatemala, es la limitante en el acceso a capital. Actualmente, se puede obtener de tres formas: contar con capital propio, acceder a una deuda bancaria o recurrir al capital de riesgo, es decir, personas dispuestas a invertir en proyectos empresariales con buenas ideas y alto potencial de crecimiento y rentabilidad.
“El mayor limitante para el crecimiento es el acceso a capital”, insiste la decana. Por esta razón, Fernández señala que se necesita una regulación que facilite este intercambio, pues haría más ágiles los procesos.
“Mientras tengamos mejores mecanismos, más opciones, más alternativas y una oferta más amplia sobre cómo las empresas pueden acceder a capital, mayor será el impacto en su crecimiento”. Según Fernández, el inicio para que esto suceda es una reforma integral a la regulación vigente de la Bolsa de Valores.
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“Creemos que esto beneficiará considerablemente la economía porque genera nuevas formas de financiamiento no tradicionales”, menciona Prado.
Según Hernández, debido a la estructura de la economía tanto costarricense como guatemalteca, las pequeñas y medianas empresas (pymes) pueden tener una participación relevante en el mercado empresarial. Por ello, considera importante que el primer nicho de crecimiento de los mercados de valores sean las empresas más grandes del país y, más adelante, buscar que las pymes se acerquen a los mercados de valores formales.
Transparencia y confianza, claves del mercado
Por otro lado, Hernández señala que, para que una Bolsa de Valores sea efectiva, debe contar con una regulación clara en torno a la transparencia. “Sin duda alguna, la materia prima de la toma de decisiones es la información, y todos los inversionistas, o potenciales inversionistas, deben tener acceso a ella en las mismas condiciones”. Esto significa que todos los participantes deberían contar con una simetría en la información para tomar decisiones.
Al respecto, Prado precisa que, con la legislación adecuada, la inversión podría llegar a Guatemala. Además, la viceministra reconoce que esto podría aumentar el interés de las personas en invertir y fomentar la creación de un mercado regional. Este último punto, según Prado, haría el mercado más competitivo.
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Para Hernández, una de las claves del éxito para un mercado de valores efectivo es la confianza en el sistema y el uso de instrumentos tecnológicos que permitan negociaciones eficientes.
¿Una ley caduca?
La Bolsa de Valores de Guatemala se inauguró en 1987, relata Fernández. No obstante, en la actualidad, el valor y los productos que se transan son “bastante limitados”, según la experta. Para Anzueto, la Bolsa de Valores no se encuentra lo suficientemente desarrollada. Su objetivo es dinamizar el mercado de valores hasta hacerlo accesible para todo el público.
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Para Fernández, los procesos de elección de participantes son algunos de los puntos que deben cambiarse en la ley vigente. Además, señala que es necesario analizar a las personas encargadas de esa selección, pues deberían tener un perfil técnico y estar desvinculadas del ámbito político.
“La ley restringe bastante la posibilidad de emitir y poner al alcance esas emisiones, incluso para proyectos de inversión, a las personas que quieren levantar capital y hacer crecer sus negocios”, destaca Fernández. A esto, Anzueto añade que las normativas actuales y la falta de tecnología hacen que la Bolsa de Valores sea “poco dinámica”.
Cómo atraer inversionistas
La competencia, en la actualidad, es global, afirma Prado, quien asegura que la Bolsa de Valores de Guatemala compite con otros países. “Lo que queremos es atraer el mercado de valores a Guatemala para que se instale aquí y, por lo tanto, impacte positivamente la economía del país”, recalca la viceministra.
Según Fernández, la economía guatemalteca, por naturaleza, sigue siendo pequeña, por lo que una de las principales estrategias sería buscar alianzas con otras bolsas. Esto, explicó Fernández, permitiría que los inversionistas liquiden sus productos en otros mercados y accedan a la interconectividad con estas plataformas.
Panamá y El Salvador cuentan con bolsas interconectadas, señala Fernández, mientras que Guatemala se queda atrás. Por ello, quienes buscan ese tipo de interacción prefieren irse a Panamá, donde los procesos son más sencillos. “Creo que debemos no solo regularizar y facilitar el acceso a la bolsa, sino también ampliar su escala para que sea más atractiva en términos de liquidez y rentabilidad”, sentencia la decana.
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